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方正中期月报旱情影响待评糖价反弹尾声海口商家

2020-02-15 02:14:22来源:励志吧0次阅读

方正中期(月报):旱情影响待评 糖价反弹尾声

要点:

1. 全球食糖供应由过剩向供需平衡转化

2、天气利好造成净多持仓增加

3、国内食糖库存增加进口及销售形势都利空

4、糖价反弹到位 3 月可能回调

后市展望与操作策略:

近期国内外糖价都出现反弹走势,巴西干旱是刺激糖价回升的主要原因。该题材还有炒作价值,直到5、6 月份才可能对巴西甘蔗减产范围作出比较准确的估测。国内食糖产量因前期广西、云南发生低温冻害也有下调可能,而销售进度受淡季影响估计近期难有明显起色,外糖进口规模和政策收储调控可能会成为阶段性关注的焦点。如果国内外食糖价差继续缩小,则进口数量有望回落,对国内糖市是利好。此外,政策收储一旦付诸实施,最少在短期内对糖价会有支持,但力度会遭到收储底价、数量以及当时国际糖价走势的影响。

近日郑糖主力1409 合约最高反弹至4800 元一线,正好处于黄金分割位附近。由于支持糖价继续走高的题材不充分,估计3 月份糖价可能会回调整理,市场还需进一步评估巴西干旱造成的影响,并等待国内产销数据和进口情势及政策调控的指引。

1、 全球食糖供应由过剩向供需平衡转化

近年来全球糖价持续下跌,还一度低于生产成本,这样致使很多地区产糖热忱下降,而下游需求则有望出现较明显增长。延续数年的过剩局面有可能发生改变,相应食糖价格也出现止跌回升的迹象。

根据美国农业部(USDA)的统计数据,2012/13年度全球食糖产量达到1.76亿吨,预测2013/14年度全球产量可能降为1.75亿吨。国际糖业组织(ISO)也表示,2013/14年度全球糖供应多余量将缩减至350万吨,同比减少近70%。 而2012/13年度全球糖供应过剩量为1120万吨。这样,市场普遍预期食糖供需形势正将发生改变,糖价可能结束数年的调整止跌回升。

图 1、全球食糖供需情势

进入2014年以来,由于巴西甘蔗主要产区出现严重干旱,市场预期食糖产量可能较此前的预期明显下降,于是国际糖价从2月初开始快速反弹,ICE原糖价格又不到15美分一路回升至18美分附近。听说目前巴西正遭受20年来最严重的干旱天气,1月份降雨量为84年来最低,气温创历史极值。东南部及中西部地区平均蓄水量在1月晚些时候已狂跌至41%。cht的分析师认为,巴西的榨糖厂或将生产3960万吨糖,低于此前预计的4060万吨。该分析师还表示,在将于9月30日结束的市场年度中,全球糖市供应料多余360万吨,低于该机构在11月预计的440万吨。在印度,糖产量料为2390万吨,亦低于此前预计的2550万吨。另外,由于受强降雨影响,第二大产糖国印度的产量可能也不及预期,糖产量料为2390万吨,亦低于此前预计的2550万吨。

由于天气因素存在相当大的不确定性,巴西甘蔗主产区要到4月份才开榨,而印度可能那时候陆续停榨,所以对两国食糖产量比较准确的判断可能要那时候或更晚才会得出,估计对于天气的炒作还要延续一段时间。

2、天气利好造成净多持仓增加

图2、ICE原糖非商业持仓

在2013年10月国际糖价见顶回落以来,ICE原糖非商业净多持仓持续减少,在今年1月下旬还曾出现负值。进入2月份之后净多持仓开始回升,虽然目前仍处于近年来的较低水平,但增长步伐比较稳定,如果食糖供需格局由多余向平衡转变的趋势保持不变或加快,那么主动做多的气力也会增强。

3、 国内食糖库存增加进口及销售形势都利空

2013/14年度国内食糖预期增产,在2013年11月份的昆明糖会上预测本年度食糖产量将达到1350万吨。不过,在去年12月份和今年春节前后云南、广西部分地区出现延续低温冰冻天气,可能对当前甘蔗生长造成不利影响。估计今年广西糖会将对食糖产量作出进行调整,如果减产幅度较大则对糖价会有明显的刺激作用。

根据中国糖业协会公布的1月份数据来看,全国累计产糖652.04万吨(上制糖期同期产糖670.96万吨),比上制糖期同期少产糖18.92万吨,其中,产甘蔗糖577.41万吨(上制糖期同期产甘蔗糖576.28万吨);产甜菜糖74.63万吨(上制糖期同期产甜菜糖94.68万吨)。甜菜糖已明显减产,但对总量影响较大的还是要看后期甘蔗糖的情况。

截至2014年1月底,本制糖期全国累计销售食糖273.24万吨(上制糖期同期销售食糖364.03万吨),较上年同期的降幅达25%。考虑到今年春节假期提前,这样的销售数据明显偏空。所以,尽管食糖产量有所减少,但当前国内工业库存却达到历史同期新高的水平,为379万吨,同比增幅达23%,后期消化库存的难度不容乐观。

图3、近年国内食糖库存状况

图4、近些年国内食糖销售形势

图5、近年国内食糖生产形势

年初食糖销售情势不尽人意,后期就要特别关注夏季及中秋、国庆期间等消费旺季的表现。一般5月份起销售情势逐渐好转,如果那时糖价能够稳步走高则对刺激销售很有好处。

图6、近些年外糖进口情况

近年来进口糖数量快速增长,对国内食糖供需格局产生了深远影响。2013年进口总量高达创纪录的455万吨,约为2007~20104年进口总和,相当于2113年国产糖数量的35%。进口糖大量涌入加重国内糖市的供应压力,也使得国内外糖价的联动性增强。特别是今年春节后,国内糖价的反弹很大程度上是在被动跟随外盘的上涨。由于国内精炼糖产能急剧扩大,据说已经达到800~1000万吨,所以未来进口糖数量还将保持较高水平。不过,由于近期外盘涨幅明显大于国内糖价,进口糖获利空间受到挤压。如果这类形势继续发展,则可能致使后期进口范围下降。若进口数量萎缩,则对于国内糖市相对利好,但还是要受制于关税外进口成本的压力。

图7、近些年国内外食糖价差

据中国海关统计机构2月21日提供的数据显示,2014年1月份中国进口食糖288,679吨,同比2013年1月份增长18.76%。是历史同期最高值。根据以往规律,6月份以后才是进口高峰期,如果在那个阶段国内外价差能够保持较低水平,全年进口总量才有望明显减少。

政策调控始终是影响糖价的重要因素之一,自2012年初糖价见顶回落以来,2011/12和2012/13连续两个年度进行国家收储,收储规模分别为100万吨、180万吨。虽然未能阻止糖价下跌,但国内糖价跌幅小于外盘说明收储还是发挥了一定支持作用。不过,收储在稳定国内糖价的同时还使得国内外价差扩大,间接刺激了进口糖大量涌入,反过来抵消了政策调控的效果。所以,估计2013/14年度国家收储底价和数量可能都会低于上年,但在收储实行阶段应当对糖价走势有利多影响。

四、 糖价反弹到位 3月可能回调

近期国内外糖价都出现反弹走势,巴西干旱是刺激糖价回升的主要原因。该题材还有炒作价值,直到5、6月份才可能对巴西甘蔗减产规模作出比较准确的估测。国内食糖产量因前期广西、云南产生低温冻害也有下调可能,而销售进度受淡季影响估计近期难有明显起色,外糖进口规模和政策收储调控可能会成为阶段性关注的焦点。如果国内外食糖价差继续缩小,则进口数量有望回落,对国内糖市是利好。另外,政策收储一旦付诸实施,至少在短期内对糖价会有支持,但力度会遭到收储底价、数量和当时国际糖价走势的影响。

图8、郑糖1409合约走势分析

近日郑糖主力1409合约最高反弹至4800元一线,正好处于黄金分割位附近。由于支持糖价继续走高的题材不充分,估计3月份糖价可能会回调整理,市场还需进一步评估巴西干旱造成的影响,并等待国内产销数据和进口情势及政策调控的指引。

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